最便宜企業財務質量與管理質量關系研究經典限量
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內容簡介: 博客來書店 本書是國家社會科學基金項目《企業財務質量與管理質量關系研究》(04BJY012)的成果。
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本書包括三部分內容︰第一部分,是更加完善的企業財務質量分析理論;第二部分,是對企業財務質量與管理質量關系進行的研究;第三部分,是運用上述理論進行的綜合案例分析。
對企業財務質量分析理論,尤其是在新的企業會計準則條件下的財務質量分析方法進行了研究與完善。對企業財務質量與管理質量的關系進行了深入研究。用實證研究與案例研究相結合的方法對理論進行檢驗,使《企業財務質量與管理質量關系研究》具有較大的理論價值和實踐價值。
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- 作者: 張新民 錢愛民
- 出版社:對外經濟貿易大學出版社
- 出版日期:2009/09/01
- 語言:簡體中文
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內容來自YAHOO新聞
本報特稿/大陸股匯市動盪與發展趨勢
(一)前言 2016新年以來,大陸股市與匯市雙雙出現劇跌震盪。股市方面,上海、深圳兩市第一個交易日大跌,先後觸發首日實施的「熔斷機制」,連續兩個交易日A股市值蒸發人民幣近7兆元人民幣,約相當於大陸GDP 63兆元人民幣的九分之一。1月8日取消「熔斷機制」並未能挽回市場信心,15日滬指最低探至2,883.87點,收盤2,900點。累計2016年以來10個交易日大跌18.03%,創下單月跌幅歷史新高。匯市方面,1月6日人民銀行突然下調對美元的中間價,7日上海外匯交易中心人民幣對美元的匯率跌至6.5956,創5年來的最低點,悲觀情緒彌漫,加快股市重挫。其後匯率升值回穩,匯率價差收小,15日人民幣對美元匯率中間價6.5637。但2016年開市第一週的表現,引發市場對大陸默許人民幣大幅貶值的猜測。 同時,全球股市、貨幣和大宗商品市場,受到大陸股匯走低的影響,也都出現劇跌。股市方面,1月15日美股長黑,道瓊工業指數終場下跌390點。歐洲股市亦重挫,進入空頭格局。香港�琤肏�數2016年前兩周累積大跌2,394點(10.92%),創3年來新低。在大宗商品市場,1月15日紐約原油與期貨價格均跌破每桶30美元,下跌至12年來新低點,有分析師稱油價將低於礦泉水價格。整體經濟形勢進入自金融危機以來最為脆弱敏感的階段。 近幾年來,大陸對全球經濟發展的影響逐漸增強。全球經濟增長、股市和大宗商品價格與大陸市場變化日益密切。瑞銀(UBS)經濟學家曾估計,如果大陸經濟增速在今年放緩至4%(該行正式預測是6.2%),將拖累美國經濟增速下降0.5%,歐洲下降0.8%,日本下降2.6%。雖然大陸正在努力尋找新的增長模式,但經濟增長持續趨緩暴露出經濟正在失去動能,股市熔斷更警示經濟運行的高風險,人們對大陸經濟的信心正在減弱,逐漸加深的擔憂帶動了全球經濟與市場的下行。似乎是大陸一咳嗽,全球經濟就重感冒。對於全球經濟的這種趨勢,有人認為全球經濟正面臨一場「新病態(New Abnormal)考驗。 (二)劇烈震盪的股匯市 大陸股市和匯市動盪令投資者擔憂,而從最近的市場走勢看,人民幣匯率變動對大陸經濟與全球股市的影響更大。 大陸自2010年6月開始允許人民幣升值,然而過度的升值逐漸對大陸經濟構成壓力,乃於2015年8月將人民幣對美元中間價下調約2%,今年以來曾貶至五年新低,全球市場大受衝擊,憂心人民幣貶勢會引發各國貨幣,尤其是新興國家的貨幣貶值競賽,導致全球經濟成長進一步減弱。世界銀行已將今年的全球成長預測值自3.3%下調至2.9%。 這波人民幣貶值的因素有三:1、外在環境。美聯儲加息,人民幣貶值預期加強。2、經濟基本面。去年12月份大陸製造業採購經理人指數為49.7,連續第十個月低於50,顯示經濟活力繼續放緩。3、政策考量。認為人民幣大幅貶值是解決經濟困境、降低衰退副作用最小的辦法。4、心理預期。IMF於2015年11月批准人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子,將於今年10月正式生效,市場就預期大陸將放手讓人民幣貶值,預期心理加速市場拋售人民幣。 雖然人民幣貶值有助於大陸出口,但匯率大幅走低,會影響到資本市場的信心,引發大規模資本外流。由於大陸央行出售美元儲備以抑制人民幣走弱,因此外匯儲備幾乎每個月都在下降。一項統計顯示,2015年12月大陸外匯儲備為3兆3,300億美元,較11月減少1,079億2,200萬美元,月減少額度創歷史紀錄;年度減少5,126億5,600萬美元,下降13.34%。其次,人民幣貶值使企業更難以償還貸款,如果違約增加的話,可能會給大陸投資者和金融機構帶來損失。 衡量利弊得失,大陸顯然不願意讓人民幣匯率持續大貶下去,聲稱人民幣只是對美元相比走弱,以一籃子貨幣而言,去年人民幣匯率的每日平均波動幅度只有0.3至0.4%,而多數主流貨幣的日均波幅都可以達到0.5%左右,就國際外匯市場而言,屬於常規性波動。至於今年元月的貶值,主要是因為美元顯著強勢,歐元等貨幣下跌,故人民幣必須對美元貶值。對於一些交易時段的劇貶現象,大陸央行指是投機勢力炒作,從中牟利,導致匯率異常波動。針對銀行湧現購匯熱潮,監管機構也迫使有些銀行採取限制措施。 至於股市,全球股市在1月4日幾乎全部遭遇「黑色星期一」,上海和深圳股市下跌7%,因觸發「熔斷機制」而停止交易;至15日收盤2,900點,重現「2」字頭。綜合各界分析,原因有下:1、國際因素。美元升息,資本回流導致全球流動性趨緊,進一步帶動人民幣貶值預期。2、大陸內部。去年12月國內流動性趨緊,今年1月貨幣市場流動性沒有放鬆,也沒有如投資者預期的降準與降息。3、匯率政策。大陸讓人民幣貶值,刺激了投資者撤離股市。4、經濟趨緩。製造業採購經理人PMI指數連續8個月萎縮、生產者物價指數PPI連續46個月下滑,顯示經濟基本面依然不樂觀。5、股市政策。市場擔憂對大股東減持解禁,會導致2015上半年減持潮重現。6、機制不當。「熔斷機制」沒有達到預期冷靜效果,相反刺激投資者拋售股票,加大市場跌勢。7、投資結構。根本原因是投資者結構不合理,投資理性程度低,配套制度不完善,市場信心過於脆弱。 去年8月26日,上證綜合指數創下2,850.71的低點後,大陸央行再次降息、降準,股市逐漸穩定下來。現在股市又遇到類似去年緊張的情況,各界都在關注大陸這次會推出什麼樣的救市措施。 (三)股匯市發展趨勢與政策動向 去年7月爆發股災以來,大陸一直在救市。近期大陸資本市場波動激烈,是對大陸能否更趨向市場化與國際化的考驗。根據目前的市場環境,預計資金面未來將延續寬鬆,股市將以區間震盪調整為主。 在股市政策方面,從市場化觀點,長期應減少對市場的干預,讓股市在市場中自然找到平衡。對此大陸強調發展多層次的資本市場,改革股票發行制度與實施註冊制,推進股票與債券發行交易制度改革。大陸「證監會」也表示將適時重啟「首次公開募股」IPO,同時取消新股申購預先繳款制度,改為確定配售數量後再繳款,讓市場的融資功能逐漸由市場決定,這些對股市發展都是利多政策。 在匯率方面,從過去走勢看,人民幣匯率依然被高估。自2015年8月大陸允許貨幣貶值以來,人民幣雖已下跌7%,但貶值預期仍然根深蒂固。未來如果美國保持適度全球流動性,人民幣大幅貶值的外部基礎就不存在。如果美元指數2015年一樣持續走強,那麼人民幣可能會再貶值5至7%,預測2016年將達到1美元兌7.0至7.5元。如果美元小幅增強,則人民幣繼續貶值空間有限,只要貶值幅度一年在5%以內,就不會有巨大的資本外流壓力。再從經濟實務面看,大陸的外商企業雖然在勞動力、土地以及環保等方面的成本增加,但是大陸的基礎設施、?業體系,乃至人民幣仍具有一定的競爭力與吸引力。加上人民幣納入SDR之後,各國央行以及金融機構都將有人民幣存底,市場對人民幣的需求逐漸增加,將使人民幣對美元的匯率逐步穩定。 至於人民幣匯率政策,人民銀行2016年的首要任務是,進一步提升人民幣國際化水準,其基調是保持人民幣堅挺、匯率穩定,但為刺激出口,不得不貶值,然此舉卻不利於股市,顯然政策效應難以兼顧,人民銀行面臨棘手的兩難平衡,今後人民幣國際化、自由化、市場化之路將面臨更多考驗。 (四)結語 展望2016年,全球經濟與金融市場仍充斥難以預測的風險,大陸的經濟增長、股市與人民幣國際化的道路面臨更多挑戰。關於前者,目前IMF預測大陸經濟增長率,2015年將降至6.8%,2016年為6.3%。至於後者,在經濟增長持續趨緩下,隨著股市和匯市波動日益劇烈,投資人和企業開始對大陸處理相關問題的魄力與能力失去信心。因此2016年大陸經濟發展的關鍵,主要是應對風險和勇於推進改革,尤其是必需要更廣泛深入的進行結構性改革。但全球經濟成長趨緩壓力與不確定變數,正嚴峻考驗「習李體制」的智慧。 (來源/中國國民黨中央政策委員會大陸情勢雙週報第1706期) 【中央網路報】
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/本報特稿-大陸股匯市動盪與發展趨勢-020600128.html
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